回望2016年，全球政治环境的变化要远远超过经济和投资市场的波动。“反全球化”给未来的世界带来了更大的不确定性，资本市场进入了“黑天鹅”频发的时代。中国作为全球化的最大受益者，正同时经历人口、经济结构的调整，资本市场更容易发生波动。
2017年最重要的是回归实体经济，政策层面正在做两件事，一件是抑制房地产泡沫，另一件是给金融和互联网经济降温。回归实体经济不是简单的非此即彼，要从根本上寻找原因，最简单的一个数字是，2009年中国的财政收入只有6.85万亿，到了2015年，这一数字变成了15.22万亿，几乎翻了三倍。2016上半年，财政收入增长超过7%，高于GDP增长，而制造业利润率却只有5%。
政府重点关注实体经济发展
2016年12月中共中央政治局召开会议，分析研究2017年经济工作。会议强调，坚持稳中求进工作总基调，以推进供给侧结构性改革为主线，大力振兴实体经济，加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用。经济下行压力之下，资本“脱实向虚”令实体经济发展面临更多挑战。会议提出，大力振兴实体经济，培育壮大新动能。
大力发展实体经济一直是中央的政策，但过去几年由于需求疲软，产能过剩，实体经济投资回报率下降，造成经济出现脱实向虚的倾向，并引发资产价格泡沫和潜在系统性金融风险。因此明年政府推结构性改革的目的也是希望形成新的经济增长点来引导流动性进入实体经济。
金融学家宏皓教授表示，中国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化，做好实体经济是我国经济转型的重要举措。需要鼓励多种形式的金融创新，让老百姓有更多的稳定的投资渠道，可以引导这些资金更好地为实体经济服务。
2016年中国经济在稳中向好的同时，也面临"脱实向虚"的问题。一份研报指出，当前企业存款活期化和居民财富地产化使得M1和M2增速"剪刀差"较大。实体经济是国民经济的根基，是立国之本，实体经济决定虚拟经济，资本市场必须从实体经济的内在需求出发，发挥优化资源配置、引导要素流动、管理风险和财富的作用，为实体经济的振兴提供源源不断的支持。
2016年的钱没有进入实体经济去了哪？
中国实体经济的脆弱性，不仅表现为中国企业做实业十分困难，赢利能力很差，更表现为“房地产化”经济让全民炒作房地产，让全国企业都在炒作房地产，让中国绝大多数资金都流入房地产市场。可以看到，当前中国的企业都做房地产和炒作房地产，中国居民都炒作房地产，这已经到无可复加的地步。最近的数据显示，2016年中国有几百家上市公司都通过卖出住房来弥补实体经济可能造成的亏损。全民都在炒作房地产，中国实体如何能够好起来。而全民都在炒作房地产，完全现行的经济政策有关。这些经济政策不调整，要改变这种状态是根本不可能的。这些都是困扰2017年中国经济最大问题。
中央经济工作会议公告指出，要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，要挤出当前中国房地产市场的泡沫，要在此原则上建立起中国的房地产市场长效机制。可以说，如果中国的“房地产化”经济能够得到调整及转型，中国房地产市场能够真正回归居住的功能，并挤出房地产泡沫，那么中国经济真的能够走向持续稳定健康发展之路，而且这也能够为未来几十年中国经济持续稳定发展奠定基础。
雾霾之中房价将何去何从
2016年，中国楼市迎来了又一次“总爆发”，无论调控，还是钱荒，都已经挡不住中国地产狂奔的方向。对于几年翻一番的中国房价，人类似乎已经无能为力。然而，自11月以来，京津冀区域就陷入了例行的，一年一度的深深的“霾伤”。不少网友纷纷调侃道“瞎的太突然了”、“XX大楼又被发射了”、“拍个自拍都自带虚化效果”。“在北京的人肺里差不多都有一块板砖。岁数大的可能有5块板砖。”一年一度的机拍雾霾图也在上周重现江湖，北京上周出现中度到重度霾，大部分地区能见度在100~300米，局地能见度不足100米，首都机场国内进出港航班大面积取消。重重雾霾之中的一二线城市，房价如何走向成为众多网友关心的话题，宏皓教授表示，2017年房价涨幅有所趋缓，部分投资者表示雾霾对人体的伤害有目共睹，房子可能暂时不会买，但是这些依然无法抑制高房价高地价对百姓，对实体经济的破坏。
也就是说，2017年中国经济最大困境就在于如何让中国的“房地产化”经济实现转型，如何让2017年的货币政策、财政政策等方面都围绕这个重点而展开。因为，只有实现这种转型，才能够让中国房地产市场回归到它的居住功能、让中国的房地产泡沫逐渐挤出及中国金融市场的风险降低、让当前地方政府债务负担降低、让民营经济有意愿增加投资、让中国经济“由虚转实”等等，而货币政策的核心就是如何去杠杆，否则中国经济所面临的困境难以化解。
实体经济为何发展这么困难
实体经济之所以困难，准确的说，是低端、无技术含量、环境污染严重、缺乏议价能力的劳动密集型实体经济很难。因为这些行业进入门槛低，产能过剩造成相互压价利润摊薄，而人力/营销等成本（随着经济发展，这些成本必然上涨）却在一个劲地上升，而这肇始于四万亿。四万亿的功过仍没有定论，但它的一个问题是制造了大量的过剩产能——水泥、钢铁、玻璃………并让一些本该淘汰的落后产能得以生存延续——过量的投资产生了大量的需求，这些需求让落后产能的商品又有了市场。这就是实体经济艰难的根本原因：是商品供应太多了，只好价格恶性竞争，此时再让资金进入实体经济增加产量，那不是送死吗？不得已资金才去寻找其他的高收益行业，这也是2012年后资金脱实向虚的原因——四万亿的刺激需求告一段落，新增加的产能无处消化。所以，资金脱实向虚是果而不是因，是因为实体经济无利可图，资金才会逃离跑到楼市里，而不是资金流入楼市形成了对实体的碾压，资金是讲利润回报的。由此可见，这几年实体经济确实有些难。
实体企业为了增加业绩卖房
年终不少上市公司开始提前为“期末考试”做准备。卖房创收、卖房摘帽成了不少上市公司提升业绩的最佳捷径。继*ST宁通B（200468）拟处置两套北京西城区的“学区房”减亏保壳后，9月22日，云赛智联（600602.SH）也公告了一笔出售上海房产的 收益，确认房屋买卖收入约5.04亿元；9月27日，天和防务（300397）收盘后公告称，拟处置此前购置的位于北京市朝阳区的三套房产，预计产生收益 约1000万元。*ST宁通B向市场扔出的两块“石头”，没想到激起了一池春水，卖房卖地不但成了拯救非房上市公司退市危难的“上帝之手”，也成了非房上市房企突击增厚业绩的又一高招。
近年来A股市场依靠卖房、卖资产扭亏为盈的案例层出不穷。房地产也是资产配置的一种，买卖房产不仅可以帮助企业保壳，也 可以帮助企业在房价较高的时候套现，为企业带来盈利，这也从侧面反映了房地产市场的火爆和实体经济的无奈。房地产投资的特点是买涨不买跌，一旦上市公司嗅 到了巨大甜头，不关注实业而转向房地产投资就有点舍本逐末了，这是需要警觉的。
对于*ST宁通B的一夜“爆红”，各方诽议汇聚成河。“企业上下累死累活，还不如‘囤’一套房子效益高”、“银行抵押贷款，认房不认票，没房子伤不起 啊”，这些言论在*ST宁通B通过卖出北京两套学位房净赚2000多万元，一举扭亏为盈，打赢“壳保卫战”的关键战役后铺天而至。 一线城市房产价格的涨跌，确关乎某些上市公司的生死存亡，但是当部分上市公司通过卖房大幅提升业绩，甚至保壳时，诸多上市公司的业绩正在被一线城市的房价碾压。
根据上市公司财报统计：2016年上半年在A股上市的2918家上市企业中，有395家上市企业出现亏损，另有232家的利润不足1000万元。 以*ST宁通B两套学区房2272.62万元的估值，今年上半年有955家上市公司利润低于这一金额，还有很多上市公司的半年利润陷入亏损，或者连一套学 区房都买不了。
事实上，每年的年尾，伴随着年报披露日期的临近，不少上市公司都会通过售卖资产，挽救业绩，或锦上添花，或摆脱亏损。在今年，上市公司不玩主业，倒卖起房子或推起一波儿狂潮。
宏皓教授表示，上市公司通过卖房产等行为来获得扭亏的目的，并不符合资本市场资源配置导向，不值得提倡。从长远角度考虑， 上市公司还是应该从多种渠道、多个方式来解决这一问题。上市公司靠卖学区房保壳，再度引发了公众对于资金脱实入虚的担忧，也从侧面反映了房地产市场的火爆 和实体经济的无奈。
进入2017年，尽管刚公布的PMI指数是几个来最好的，整个经济形势看上去是不错。而且中央经济工作会议也给出今年宏观经济政策好的取向。市场相信2017年中国经济会走出2016年的困境。特别是中央政府对房地产市场的定位，更是会让未来中国经济走向正确的方向。不过，对于2017年来说，三大问题仍然会对中国经济产生较大的困扰。即“房地产化”经济如何转型、人民币贬值预期如何逆转、中国经济如何“由虚转实”。如果这三大问题处理不好，它们将会严重影响2017年中国的经济走势。
中国应当寻求新的经济增长点
宏皓教授表示，目前我国经济正进入从高速增长转向中高速增长的新常态，经济新常态下，传统行业、传统产业的增长潜力已经挖掘殆尽，转方式、调结构、稳增长的任务又很艰巨，在传统增长模式难以为继的情况下，我们迫切需要找到新的经济增长点，来为未来的经济社会发展提供新引擎、新动力。而大力发展民间投资，不仅可以减少非法集资的出现，还将对经济的快速稳定发展做长期的保障。
所谓新的经济增长点，是指市场需求潜力比较大、增长比较快，辐射带动能力强，经过努力可以较快发展的新兴产业。新的经济增长点一定是以新一代信息技术为支撑，由新能源、生物、健康、纳米等群体性技术突破所引发的新兴产业、新的商业模式。云计算、物联网、移动互联网、大数据，这些新一代信息技术，会与传统的制造业、农业、医药行业等融合渗透。新增长点就如星星之火，可以燎原；但也可能因为环境不好，就熄灭了。所以关键还在于营造一个好的制度环境。使市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府作用，加快形成引领经济发展新常态的体制机制和发展方式。
宏皓教授是中国金融智库首席金融学家、中国金融家俱乐部主席、中国金融促进会会长、中央财经大学证券期货研究所研究员、北京交通大学客座教授、中经产业基金理事会秘书长、央视财经评论员，政府、上市公司金融顾问，融资专家、财富管理专家。
常年担任中央电视台《央视财经评论》、《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、央视网、人民网等国家级媒体担任特约专家嘉宾。
25年从事金融投资理论的研究和实践，是中国目前首位指导各地政府产业投资基金的建立及运作，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级的金融实战专家。
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