中央经济工作会议提出“要把防控金融风险放到更加重要的位置”，并表示“下决心处置一批风险点”。 那么，影响我们钱袋子的金融风险有哪些？是房地产泡沫、影子银行、潜在不良贷款，还是政府融资平台、企业高负债？

房地产泡沫

在住房定价基本面未发生明显变化的情况下，过去一年我国热点城市住房价格大幅上涨，更多受到投资投机性资金炒作的强力驱动。蜂拥而入热点城市房地产市场的各种显性和隐性资金“兴风作浪”，导致热点城市住房过度偏离居住属性，成为金融市场重要的投资工具，由此引发的房价剧烈波动蕴含了巨大的金融风险隐患，进而威胁到我国经济金融的安全运行。

当前，管控住热点城市房价，既要抑制房地产泡沫，又要防止出现大起大落，需要控制好进出热点楼市资金的“总闸门”。热点城市房价的大幅上涨，与其说是市场供不应求的现象，不如说是一种金融现象。所谓热点城市住房市场的供不应求，并非针对自住性需求而言。此前较长时间内，多数热点城市住房供求状况整体稳定，若非投资投机性需求集中爆发，新增和存量住房供应完全可以满足自住性住房需求。短短一年时间，本已居高不下的热点城市房价就超过20%以上的涨幅，长期被业内认为是热点城市高房价支撑的人口流入、基础设施、人文环境、就业机会等因素，却没有发生根本性变化，更加凸显热点城市房价上涨的金融特征。

无论是热点城市层出不穷的“地王”现象，还是住房交易市场的“坐地起价”、“抢购”、“离婚买房”等行为，背后无一不是房地产市场投资投机性资金无序流动的结果。正规金融机构一定程度存在“羊群效应”，导致社会资金的投向过度向热点城市房地产领域集中；同时也存在“爱憎不分明”现象，没有有效发挥微观审慎和代位监管的作用，一定程度上给予了投资性购房行为以方便之门。影子银行体系资金借助各种眼花缭乱的资管通道，为房地产开发企业提供大规模的低成本资金支持，直接或间接推动了热点城市土地交易价格的大幅上涨。

与此同时，一些以博取佣金为目的、不规范经营的房地产中介机构在一旁推波助澜，大肆渲染住房市场的紧张气氛，并给不能满足银行个贷门槛条件的购房人提供违规的杠杆资金，进一步增加了住房市场非理性上涨的可能性。

因此，控制住热点城市房价必须要管控好资金的无序流动，管控好进出热点楼市资金的“总闸门”。正规金融机构要“爱憎分明”，进一步加大对热点城市自住性住房需求的金融支持，有效满足首次置业的合理贷款需求，杜绝向不具备还款能力的借款人发放个人按揭贷款；自主升级审贷措施，从多角度分析、多渠道调查，认真做好投资性购房行为的甄别，大幅抬高其获得金融支持的门槛；主动降低对高价楼盘、高价地的房地产金融支持，引导热点城市房地产市场逐步回归理性。同时，要强化影子银行体系资金流向的监管，进一步明确资产管理产品的统一监管标准，严控资金通过各种形式的结构化杠杆工具进入房地产领域。

此外，还须从严规范房地产中介市场，严禁房地产中介机构提供类似“首付贷”的中介融资行为，坚决不给炒房需求以任何形式的金融支持。从根本上说，只有管控好进出热点楼市资金的“总闸门”，才能确保房地产价格长期稳健运行，不会出现大起大落现象，而热点城市住房不动产自然就会逐步淡化其投资属性，并真正回归“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位。

一线城市由于医疗、教育等各方面因素不断吸引人口的集中，而这种集中也伴随着各种资源配置效率的提高，所以一线城市虽然泡沫不小，但是泡沫不见得说破就破。二线城市就看运气了，其实目前二线城市的机会在于一线城市的溢出效应，这种溢出效应来自于它的交通效率、人口转移。三四线城市以及县城以下的房产，它的实际库存，实际数量远远大于统计数据。第二，因为教育医疗、就业和其他各方面的因素，尤其是公共福利设施的差异，三四线城市以及富裕县城的人口都在往一线二线城市流动，那么这个就是构成未来对大城市住房需求的支撑。同时也意味着三四线城市根本就没戏了，不仅有大量的房子，你还有不断流失的年轻人口，人在60岁以上是没有买房的需求，人只有在成长的过程中才有购房的需求。

看到三四线城市人口的流量，大家就知道了，三四线城市去库存应该是一个非常艰难的过程，所以泡沫会不会破灭，泡沫已经在一个一个破灭，对三四线城市来说。所以，投资房地产之前，考虑清楚，不要盲目的进行跟风。

不良贷款

未来一段时间内，国内金融风险最可能显著上升的领域，是商业银行体系。目前商业银行体系至少面临如下不利冲击：第一，利率市场化将会持续收窄存贷款利差，而利差目前依然占到国内商业银行收入的四分之三；第二，过去几年，以银行理财产品与信托产品为代表的影子银行大行其道，而影子银行产品面临的监管远比传统银行贷款更为宽松，这将给商业银行带来更大的风险；第三，在内外需萎缩与产能过剩的背景下，企业部门去杠杆将加剧商业银行不良贷款压力；第四，房地产市场向下调整，也会给商业银行资产端造成巨大压力；第五，目前高企的地方政府债务也会持续冲击商业银行资产端，因为目前流动的地方政府债务置换，将压低银行资产端的收益率、拉长银行资产端的期限结构。

随着经济增速放缓，经济下行压力加大，当前银行、非银金融及各类企业不良资产逐渐显现，新一轮不良资产处置周期到来。国家层面今年以来出台了多项政策如增设地方AMC(资产管理公司)、推进债转股等支持促进不良资产处置。与此同时，四大AMC、地方AMC、民营AMC、银行系子公司等多方力量参与格局正在形成，带动不良资产处置走向市场化、法治化。业内人士指出，作为化解金融风险、实体经济去杠杆的重要工具和手段，本轮不良资产处置对参与机构的专业能力要求更高，处置时一定要从企业角度考虑，才能真正达到目的，提升企业价值，增加收益。

汇率波动

2016年下半年人民币兑美元汇率大幅贬值，很大程度上源于美元指数一路走强。因此，判断美元指数的走势，对人民币汇率的未来走势非常重要。 2017年的美元指数很难复制2016年下半年的强势上升态势，而是可能在100左右上下波动。这是因为市场似乎对特朗普冲击过于乐观了，特朗普政府究竟能够出台多大程度的宽松财政政策，美联储究竟能在2017年加息几次，目前都面临较大不确定性。由此判断，105与110将成为美元指数上行的两道重要阻力线。

考虑到利差收窄、投资回报率下降、金融风险显性化等因素，2017年人民币兑美元汇率依然会面临贬值压力。当然，上述预测的前提是央行不会改变“收盘价+篮子汇率”的中间价定价模式。当美元指数在2017年开始回落时，如果人民币兑美元汇率开始升值，这将有助于提振市场主体对于央行维持人民币兑篮子货币汇率稳定的信心。而如果届时人民币再度盯住美元而对篮子货币贬值，这将进一步强化人民币“非对称性贬值”模式，从而将会继续强化市场上的人民币兑美元单边贬值预期。

2015年“8•11汇改”以来，受我国经济下行以及美联储加息的影响，人民币汇率贬值压力一直很大，人民币兑美元汇率不断创下2008年6月以来新低。2017年汇率风险依然很大，原因有四方面：其一，美国经济复苏势头良好，特别是特朗普政府可能通过增加基础设施建设、减税、放松金融管制等方式进一步刺激经济增长，美联储预测2017年可能有三次加息。其二，2017年英国将正式“退欧”，法国、德国等多个欧洲国家将举行大选，右派有可能上台，美元作为避险货币将走强。其三，国内方面，房地产市场将受到严格控制，企业和个人将增加国外资产配置，这会导致资本外流。当然，不排除特朗普政府认为人民币汇率严重低估，强迫人民币升值。防范汇率风险，会议强调，一方面要保持货币政策稳健；另一方面要扩大人民币汇率波动幅度。这意味着央行将减弱对汇率的干预。原因有两方面：其一，汇率干预的成本很大。从2015年8月至2016年11月，我国外汇储备已下降6000亿美元；其二，在我国经济下行、美联储加息背景下，汇率贬值预期很难消除，汇率干预的效果不大。

随着国内金融风险上升，国内主体避险情绪增强，这将导致更大规模的短期资本外流与人民币贬值压力，而短期资本外流可能加剧国内金融风险暴露。

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