美联储加息靴子已经落地，今周的重要事件则是A股加入MSCI“大考”，这是A股自2013年以来第四次冲击MSCI国际指数。近来，A股大盘的低迷不振，一个原因是由于去杠杆所致，一个原因是IPO超发的冲击，其实还有一个很大的原因是监管层为了促成A股指数加入MSCI而加大了市场的监管力度，有一种因噎废食的嫌疑。如果A股抛开MSCI这个包袱，或许会出现利空出尽是利好的现象，这也是大盘上涨的一个内在原因。A股能否加入MSCI？对股市的影响又将有哪些？
一、A股四次冲击MSCI，此次成功几率颇高
2013年6月份，MSCI就已首次将A股纳入其新兴市场指数的审查名单。2014年6月份，MSCI决定暂不将A股纳入MSCI新兴市场指数，因为A股投资存在限制。
2015年6月12日，A股杠杆牛最终以股灾结束。随即，MSCI明确表示不会将A股立即纳入主流的指数系统，并指出了A股尚未满足的三大关键要求：资本管制、额度分配和收益权分配等仍存在问题。
2016年6月15日，明晟公司宣布，延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数。三大原因跟股灾后遗症有关：1、在QFII机制下，中国还需要取消每月20%的资本回撤上限，这也是MSCI的一大担忧。2、防止大规模自愿性停牌。3、外国投资者要推出A股对冲产品，必须先获得上交所、深交所的认可。这三点，至今也没完全解决，只是大面积停牌这点基本上没有了。因为交易所发布停复牌新政，停牌机制的不确定性下降。那为什么大家倾向于相信今年过关MSCI是大概率事件呢？
因为今年3月，MSCI自己提出一项有关将中国A股纳入全球指数的缩小化方案。其实就是让A股纳入指数的门槛没那么高，让符合全球投资经理的标的先进去。(建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股，剔除了两地联合上市的公司中对应H股已是MSCI中国指数成份股的A股，以及停牌超过50天的股票，新方案将可能被纳入指数的A股数量减少至169只)。经调整后，A股在MSCI新兴市场指数的权重从1%下降至0.5%。
而且，随着2016年底深港通的开通，赎回额度问题可通过深港通、沪港通每日额度解决。况且，去年人民币已经正式纳入SDR货币篮子，欧洲央行在6月突然宣布：增持价值5亿欧元的人民币作为外汇储备。这是欧洲央行首次持有人民币外汇储备。这意味着欧洲认可了人民币越来越重要的国际货币角色。
二季度A股市场追捧白马股，其实就是对A股纳入MSCI新兴市场指数的憧憬。即使今年真正能配置A股的全球基金金额有限，但是市场愿意把此事当利好来反应，当然我们的白马股市盈率比较低，大家习惯性以为成交量不足以支撑大市值股票的炒作而已。但是，二季度的行情告诉我们，靠憧憬、靠持股信心，大市值股票也舞得动！
二、若A股入ＭＳＣＩ成功，短期流入增量资金约为117亿美元
若MSCI在6月宣布将A股纳入新兴市场指数，一般而言将在2018年5月中旬的MSCI半年度审核会议宣布执行，生效时间为2018年6月1日。由于新版方案中建议只纳入可以通过沪港通和深港通买卖的大盘股，且剔除了两地联合上市公司中对应H股已是MSCI中国指数成份股的A股，以及停牌超过50天的股票，共计169支。考虑纳入的A股数量从448支缩减到169支，假设纳入比例为修正提案中的5%，按MSCI公司的测算，中国A股在MSCI中国指数中的权重由之前方案的3.7%下降到1.7%，在MSCI新兴市场指数中的权重由之前方案的1.1%降至0.5%，在MSCI亚洲(除日本)市场指数中的权重从1.3%下降到0.6%，在MSCI全球市场指数中的权重为0.1%。
对于短期而言，积极的象征意义远大于实际增量资金面的影响。A股纳入MSCI指数，短期更多的是对机构投资者情绪上的影响。我们测算得出新方案带来的增量资金，理论值为117亿美金，约为人民币796亿。
一方面考虑到按照MSCI批准成分股指数到实际调整指数的时间跨度，MSCI于6月纳入A股后一般于18年5月中旬进行成分指调整，增量资金亦在2018年二季度前后才会入市A股；另一方面，理论增量资金总额是796亿人民币(且流入是一个缓慢的过程)，相对于A股现在融资余额8673亿和A股一天的成交金额(4000-6000亿)的规模来讲，实属“杯水车薪”。由此，若A股纳入MSCI指数，对于短期而言，积极的象征意义远大于实际增量资金面的影响。A股纳入MSCI指数，短期更多的是对机构投资者情绪上的影响。
长期来看，促进A股国际化，改善A股投资者结构，提高人民币国际地位。目前A股投资者结构中，散户占比较大而机构投资者比例较小。A股纳入MSCI新兴市场指数，国外机构投资者将更广泛地参与到A股市场，一方面促进A股的国际化，另一方面提高A股机构投资者的比例，改善投资者结构。此外，若A股纳入MSCI，将推动全球资金对中国资产的配置，从而能够推动人民币国际化，并进一步提高人民币的国际地位。
在具体投资策略上，A股纳入MSCI依旧利好于价值蓝筹板块，包括大金融、大消费以及传媒、计算机等领域的科技龙头。在周期下行、利率进入上升通道、监管加强的背景下，价值回归与抱团取暖依然是A股的趋势所在。其出色的成长性或将引发市场对“价值”的再定义。
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宏皓：
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常年担任中央电视台《央视财经评论》、《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、央视网、人民网等国家级媒体担任特约专家嘉宾。
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